贵州茅台的营业利润率可能会加速下降

提示:点击上面的“证券市场周刊”免费订阅本杂志。如果2017年不调整出厂价格,由于消费税基数的增加,年营业利润率将同比下降2%左右,毛利率整体下降,年营业利润率可能下降到58%左右 根据该杂志特约作者郝晴/文贵州茅台2016年业绩预测,年总营业收入398.56亿元,同比增长19.16%,营业利润241.16亿元,同比增长8.83% 年经营利润率为60.5%,同比下降5.7% 按季度计算,2016年四个季度分别下跌0.6%、1.1%、6.9%和12.0%。 为什么第三和第四季度会加速下跌?主要原因是消费税大幅增加。 营业税及附加费包括消费税、营业税、城市维护建设费、教育费附加、地方教育费附加和价格调节基金,其中消费税占营业税及附加费总额的80%左右。 酒消费税应纳税额包括20%从价税和0.5元/公斤从价税。如果消费税基数为国外销售价格(出厂价)的40%,营业税及附加费约占营业收入的10.5%(40%×20%×(1+10%)+17%×10%)。如果消费税基数为国外销售价格的70%,营业税及附加费与营业收入之比的理论上限应为17.1%(70%×20%×(1+10%)+17%×10%) 茅台的数据显示,2015年前三个季度,营业税和附加费在企业收入中的比例分别不到10%、9.2%、8.6%和9.7%,表明当时的消费税基数略低于出厂价的40%。 根据国家税务总局2009年7月发布的《国家税务总局关于加强酒类消费税征收管理的通知》,最低消费税完税价格由税务机关根据生产规模、酒类品牌、利润水平等在销售单位对外销售价格的50%-70%范围内确定。 生产规模较大、利润水平较高的企业需要核定最低消费税的应税价值酒类生产,税务机关评估价格范围原则上应选在销售单位对外销售价格的60%至70%范围内 为什么茅台酒的消费税基数在2015年前三个季度低于50%?应该是因为茅台酒的出厂价是在消费税基数核定后调整的,但消费税基数没有相应调整。 2010年1月1日,茅台酒的出厂价平均上涨13%,2011年1月1日,茅台酒的出厂价平均上涨20%,2012年9月1日,茅台酒的出厂价平均上涨20%至30% 假设核定消费税基数为出厂价的60%,当出厂价上涨50%时,如果不调整消费税基数,实际税基将降至出厂价的40%。 2015年第四季度,营业税及附加费占比上升至13.1%,表明消费税基数调整至50%以上 当年年报中明确指出,营业税及附加费变动的原因主要是本期销售额增加,以及根据《贵州省国家税务总局关于批准部分酒类产品计税最低消费税的通知》(郭谦水寒[2015年第387号)文件,公司消费税基数增加 2016年上半年,贵州茅台的营业税及附加费约为12%,第三季度突然增至16.1%,表明消费税基数在2016年下半年增至出厂价的近70%。 根据《国家税务总局关于加强酒类消费税征收管理的通知》,对于需要由生产规模大、利润水平高的企业批准生产的应税价值最低的酒类,税务机关原则上应选择销售单位对外销售价格60%-70%的价格核定范围。 贵州茅台酒的消费税基数很有可能接近70% 2016年,贵州茅台第四季度的营业利润率仅为48.4%,同比下降12%。它的消费税基数很可能已经增加到出厂价的近70%。 理论上,消费税基数每增加10%,营业税金及附加将增加2.2%,营业利润率将减少2.2% 2015年全年,贵州茅台的营业税及附加费占其营业收入的10.3%,可以计算出2015年消费税基数约为出厂价格的40%。 还可以计算出,2016年上半年和下半年消费税基数约为出厂价的50%和70%,平均约为出厂价的60%,比2015年平均水平高出约20%,营业利润率降低约4.4% 2016年实际营业利润率为60.5%,比2015年低5.8%,消费税影响占4.4%,其他1.4%主要是由于系列酒销量增加,整体毛利率下降,2016年系列酒同比增长108% 2017年,茅台酒不太可能提高出厂价,而消费税基数已经接近出厂价的70%。 2月21日,贵州茅台发布第一季度报告,显示本季度实现营业总收入128.52亿元,同比增长25.38%,营业利润80.59亿元,同比增长11.90%。营业利润率仅为62.7%,同比下降7.6%。其中,消费税基数的增加导致的降幅约为5.5%(消费税基数从出厂价格的45%增加到70%),另外1.1%也应主要由系列葡萄酒的增长引起 同样,可以估计,如果2017年不调整出厂价格,由于消费税基数的增加,2017年全年营业利润率将同比下降2%左右,随着毛利率整体下降,全年营业利润率可能下降到58%左右

未经允许不得转载:威尼斯人视讯官网 » 贵州茅台的营业利润率可能会加速下降
分享到:
赞(0)

评论抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址